美联储又不降息，特朗普怒批太愚蠢，非农来助阵！美宣布对数十国的三类对等关税，欧盟协议揭露苦涩现实。美指多头回归，微软市值冲上4万亿…本周你错过哪些刺激行情？
行情回顾
美元指数本周一度大幅上行，主要得益于美国与欧盟等达成贸易协议、好于预期的GDP等美国经济数据、美联储主席鲍威尔的新闻发布会被解读为鹰派，以及市场削减今年的降息预期。截至本周四，美指已经连续六个交易日收涨，并重回站上100整数关口，创5月底以来新高。但是，周五弱于预期的非农数据直接将让美元重回99，大幅下挫超过100点，市场重新计价年内两次降息。
现货黄金一度因美元走强而承压下跌。其中，周三金价一度跌破3270美元关口，并创1个多月来最大单日跌幅。周四周五黄金稍微回升，非农后更是直接大涨40美元，抹去此前全部跌幅，重回3340美元/盎司上方。
非美货币方面，强美元一度导致非美货币走势低迷，英镑兑美元、澳元兑美元均录得六连跌，欧元兑美元录得五连跌，美元兑日元录得上涨。
国际油价本周料将收涨，为三周以来首次，主要因为特朗普将对俄乌停火的最后通牒提前至8月8日，且全球贸易局势出现缓和迹象。
风险资产方面，美股大盘涨势本周有所消停。个股方面，微软盘中市值一度站上4万亿美元，Meta在亮眼财报提振下单日涨11%，设计软件巨头Figma上市首日上涨256%。
投行观点精选
瑞银称，美元目前的涨势可能是短暂的。德商银行分析称，如果美联储更倾向于在短期内降息，美元可能会下跌。
巴克莱认为，风险倾向于美联储推迟降息。法巴银行指出，接下来四份关键数据将重塑美联储9月降息预期。高盛则认为，美联储有望在秋季重启宽松周期。杰富瑞指出，美联储有意降息，但需就业数据放缓来“开绿灯”。
花旗称，寻求进入中国A股的量化基金需求在不断增长。瑞银也指出，国际投资者对中国市场信心增强。
一周大事记
1. 美联储连续第五次按兵不动，特朗普怒批“太愚蠢”
美联储在7月会议上连续第五次维持利率不变，将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.5%。此举再度遭到特朗普的攻击。
美联储政策声明称，虽然通胀已从高位回落，但仍高于2%的目标水平，就业市场依旧稳健，而上半年经济增速放缓，不确定性依然突出。美联储强调，其目标是实现最大就业和长期2%的通胀率，未来利率调整将取决于最新经济数据、前景变化及风险平衡。
特别值得注意的是，此次会议上，理事沃勒和鲍曼投票支持立即降息25个基点，打破了三十余年来“零反对票”的传统。
会后，主席鲍威尔表示，目前的政策利率具有限制性，也足以应对关税和通胀带来的不确定性，这一表态使市场对9月降息的预期明显降温。
鲍威尔强调，目前判断关税对通胀的长期影响还为时过早，物价传导比预期更慢，美联储需避免短期冲击演变为持续通胀。另外，尽管GDP数据显示经济增长放缓，就业市场依旧表现良好，但供需情况显示潜在下行风险。
随后，特朗普在社交媒体上再度猛烈抨击鲍威尔，称其“愤怒、愚蠢且政治化”，不配担任美联储主席，指责其让美国损失数万亿美元，并批评总部翻修工程“史上最腐败”。前商务部长罗斯则认为，这些攻击可能加剧美联储在政策上保持强硬，不愿因外界压力而降息。
特朗普周五非农前再次怒批鲍威尔，说他是一个顽固的白痴，现在必须大幅降低利率，如果他继续拒绝（降息），理事会应该接管控制权，做所有人都知道必须做的事！
与此同时，美国财政部长贝森特透露，正在为总统和办公厅主任准备美联储主席候选人名单，预计将在年底前公布。鲍威尔的任期将于明年5月结束，届时还将有一个理事职位空缺，候选人将进入面试阶段。
周五，投下反对票的沃勒和鲍曼同时发文解释原因。鲍曼称，经济增长放缓，劳动力市场出现疲软迹象，通胀已接近目标，降息可对冲经济进一步疲软的风险，保护劳动力市场。她强调提前行动的重要性，以避免劳动力市场恶化和经济进一步放缓。
沃勒认为关税仅导致一次性物价上涨，不会引发持续通胀，当前经济数据表明货币政策应接近中性而非紧缩。他还指出劳动力市场面临下行风险，主张立即降息，而不是等待。尽管存在不同观点，他仍认为观望态度过于谨慎，可能导致政策滞后。
2. 美国一系列经济数据出炉：GDP、PCE、非农
美国周三公布的数据显示，第二季度实际GDP年化增长率达3%，从一季度的0.5%大幅反弹，主要受益于净出口贡献的5个百分点，一季度则因净出口拖累。
不过，剔除关税因素后，增长势头并不强劲。消费支出仅增1.4%，为疫情以来最慢，企业投资也明显放缓。经济学家指出，季度波动主要源自库存和贸易。年初企业因关税提前进口，拉高一季度进口并压低GDP，而二季度进口累计下降23%，不仅抵消了一季度的效应，还进一步下滑，出口则仅降2.5%，使净出口大幅提振GDP。
经济学家更关注国内私人最终购买这一需求指标，二季度仅增长1.2%，为2022年底以来最弱。
特朗普在数据公布后表示：“第二季度GDP刚刚出炉，3%，远远好于预期！‘太迟先生’现在必须降低利率。没有通胀！让人们可以购买房子，并为此再融资！”
通胀方面，美国6月核心和整体PCE物价指数均高于市场预期，主要由商品价格上涨推动，家居用品、运动器材和服装等成本上升，表明进口关税部分转嫁给消费者，消费者支出几乎停滞。
就业市场方面，美国“小非农”7月ADP就业人数超预期增加10.4万人，但劳动力市场仍面临挑战。周五晚公布的数据显示，美国7月非农录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅。失业率录得4.2%，较上月回升。5月和6月的修正幅度远大于往常，累计下修25.8万人。
数据公布后，交易员重新完全消化年底前美联诸降息两次的情景，交易员认为美联储在9月降息25个基点的可能性为75%，而非农报告公布前为45%。
3. 特朗普宣布对数十个国家征收10-41%对等关税
当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令，确定对多个国家和地区征收“对等”关税，税率从10%至41%不等。
特朗普称，对新实施的高关税政策表示满意，称其进展“非常顺利，非常平稳”。他提到，未能在8月1日截止期限前达成协议的国家将无法避免下周生效的新关税税率，但未来仍有可能达成协议。
各国被分为三类：对美存在商品贸易逆差的国家，关税为10%；达成协议或对美存在适度商品贸易顺差的国家，关税约为15%；未达成协议且对美存在大额商品贸易逆差的国家，关税更高。
这份声明发布于特朗普自设的“对等”关税生效日前几小时，此前他已二次暂缓关税实施，为谈判留出时间。不过，新关税要到8月7日才会生效，而不是之前的8月1日，这再次给了各国另一个试图通过谈判降低关税的窗口。
另外，特朗普兑现了此前的威胁，从周五起将对加拿大的出口商品关税从25%上调至35%，但《美墨加自贸协定》涵盖的商品不在此列。白宫表示，增加关税是加拿大“持续不作为和报复”的结果。
本周，经过数月艰难谈判，美国与欧盟在特朗普原定加税生效日前一周达成贸易协议。根据协议，欧盟大部分输美商品（包括汽车）将面临15%关税，但药品、芯片等关键领域也包含在内。欧盟同意追加6000亿美元对美投资，采购7500亿美元美国能源产品，并向美国商品开放零关税市场。此外，欧盟还将采购大量美国军事装备。
在美欧贸易协议达成后，法国强烈反对，认为协议失衡，欧盟不应向美国屈服。法国总理贝鲁批评欧盟“投降”，欧洲事务部长哈达德指出协议是“失衡的”，并强调欧洲不能成为“最后的傻瓜”。德国虽对协议不满，但认为其避免了贸易战升级。
特朗普周三宣布，印度将从8月1日起支付25%的关税。此外，由于印度购买俄罗斯军事装备和能源，特朗普还计划对印度施加一项额外的“惩罚”，但具体细节尚未公布。特朗普在社交媒体上指责印度的关税过高，称其为“世界上最高的之一”，并批评印度存在繁重且令人厌恶的非货币贸易壁垒。
特朗普当地时间周三还宣布，与韩国达成了一项贸易协议。根据协议，美国将对韩国输美商品征收15%的关税，而韩国承诺向美国投资3500亿美元，并购买1000亿美元的液化天然气或其他能源产品。
韩国总统办公室随后表示，美国已将韩国汽车关税从25%下调至15%，韩国在美国关于芯片和药品关税上不会比其他国家更糟，且大米和牛肉市场不会向美国开放。
特朗普又宣布对巴西大多数商品加征50%关税，以反对针对巴西前总统博索纳罗的“政治迫害”，同时豁免飞机、能源等行业40%的额外关税。关税生效日从8月1日延后至8月6日。
巴西财政部长表示，最终结果比预期更温和。巴西外长强调，巴西愿意就关税问题重启谈判，但博索纳罗的法律问题不应纳入谈判。
美国政府本周还宣布，自2025年8月29日起，将暂停对价值800美元及以下的低价值包裹的免税待遇。根据特朗普签署的行政令，通过国际邮政网络以外渠道寄往美国的包裹，将需缴纳所有适用关税。
特朗普周四还向17家跨国制药巨头发出通牒，要求其在未来60天内采取措施降低美国药品价格，并在9月29日前提交具体降价方案。这些药企包括艾伯维、安进、阿斯利康、勃林格殷格翰、百时美施贵宝、礼来、默克雪兰诺、基因泰克、吉利德、葛兰素史克、强生、默沙东、诺华、诺和诺德、辉瑞、再生元和赛诺菲。
4. 特朗普关税豁免精炼铜，美铜期货暴跌20%
美国铜市场在7月30日遭遇了有史以来最大单日跌幅，纽商所铜期货价格暴跌20%。白宫宣布，自8月1日起对进口铜半成品征收50%关税，但精炼铜（即阴极铜）被排除在征税范围之外。此前，交易商普遍预期关税将适用于所有精炼铜进口，因此这一决定令市场措手不及。
根据白宫声明，50%的进口关税将适用于铜管、铜线、铜棒、铜板等半成品，以及管件、电缆、连接器和电子元件等铜密集型产品。而铜矿石、精矿、锍、阴极铜和阳极铜等加工程度较低的产品则不在征税之列。
此外，根据《贸易扩展法》第232条实施的铜关税不会与汽车进口关税叠加。白宫还要求美国生产的高品质废铜和原料铜必须有25%在国内销售，但这一要求在短期内可能不会产生实质性影响，因为美国约40%的废铜和75%的铜精矿已在境内加工。
然而，精炼铜进口关税的前景并未完全消失。商务部建议从2027年起对精炼铜征收进口关税，税率从15%逐步提高至2028年的30%。特朗普已指示商务部长在2026年6月底前提供美国铜市场的最新情况，以决定是否实施这种分阶段关税。
随着纽约铜价暴跌，交易商紧急预订伦敦金属交易所（LME）的仓储空间，希望将原本运往美国的铜改道至LME仓库。新奥尔良的LME仓库容量迅速被预定一空，未来三个月内无法再接收新的铜库存。
这一关税政策的急转弯算是终结了铜行业所谓的“职业生涯最赚钱的套利交易”。交易商面临两难选择：要么支付高昂的物流成本在美国境内转移铜，要么承担同样巨大的费用将其重新出口。
5. 加沙陷入“饥饿风暴”，美国特使紧急访问
加沙地带因战争陷入严重人道主义危机，饥荒死亡人数持续攀升。饥饿儿童的画面震惊世界，引发国际社会对以色列造成人道主义条件恶化的批评。
特朗普周一表示，加沙地带许多民众正在挨饿，以色列对援助物资流通负有重大责任，许多生命本可获救。特朗普承诺将设立“无围栏无边界”的食品中心，并称美国将与其他国家合作，向加沙民众提供更多包括食品和卫生设施在内的人道主义援助。
英国首相斯塔默警告以色列，若加沙人道主义危机持续恶化，英国将在9月联合国大会上承认巴勒斯坦国。加拿大总理卡尼也宣布，加拿大将于9月承认巴勒斯坦国，加入英国和法国的行列。
以色列自3月初起切断对加沙援助，称此举是为迫使哈马斯释放人质，5月起在新增限制下恢复援助。哈马斯指控以色列将饥饿作为武器，以方则称遵守国际法但必须防止援助被武装分子挪用，并将加沙民众的苦难归咎于哈马斯。
以色列总理内塔尼亚胡上周日声称“加沙不存在饥荒”，但周一改口称加沙局势“艰难”，并表示正努力确保援助物资进入。内塔尼亚胡办公室发布声明称，以色列将继续与国际机构以及美欧国家合作，确保大量人道主义援助进入加沙地带。
在停火谈判陷入僵局、人道主义危机加剧的背景下，美国中东问题特使史蒂夫·维特科夫周五访问加沙地带，制定新的援助分配计划。此次行动由特朗普政府主导，旨在缓解加沙地区持续恶化的人道主义危机。维特科夫将与美国驻以色列大使迈克·赫卡比一同前往该地区，并在任务结束后向特朗普汇报。
6. 特朗普设8月8日俄乌停火最后通牒，拟对俄施加新制裁
特朗普表示，俄罗斯对乌克兰的持续袭击“令人作呕”，并确认希望在8月8日前达成俄乌停火协议，否则将对俄实施新制裁。他派遣中东特使维特科夫访俄，但未透露更多行程细节。
此前，特朗普在英国苏格兰访问时表示，他对俄罗斯总统普京感到非常失望，并计划缩短此前设定的俄乌达成协议的50天期限，将其改为10到12天。
特朗普称，美国没有看到俄乌冲突的任何进展，因此“没有理由再等了”。他还表示，对普京是否愿意达成协议表示怀疑，若期限内未达成协议，美国将实施“二级制裁”，即对与受制裁实体有业务往来的其他国家或个人施加制裁。
特朗普曾于7月14日宣布，如果俄罗斯在50天内未能与乌克兰达成和平协议，美国将对俄罗斯征收“非常严厉”的关税。白宫官员随后解释称，这可能意味着美国将对俄罗斯征收100%的关税，并对购买俄罗斯石油的国家征收次级关税。
7. 被网信办约谈后，英伟达回应：芯片不存在后门
近日，英伟达算力芯片被曝出存在严重安全问题。此前，美议员呼吁要求美出口的先进芯片必须配备“追踪定位”功能。美人工智能领域专家透露，英伟达算力芯片“追踪定位”“远程关闭”技术已成熟。
为维护中国用户网络安全、数据安全，国家互联网信息办公室于2025年7月31日约谈了英伟达公司，要求英伟达公司就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。
英伟达在回应此次约谈时表示，其芯片不存在后门，也没有任何远程控制途径。公司强调网络安全的重要性，并明确指出其芯片不会让任何人有远程访问或控制的可能。
8. 美国对伊朗实施7年来最大规模制裁，目标直指石油航运网络
美国财政部周三宣布对115个与伊朗相关的个人、实体和船只实施制裁，这是自2018年以来最大规模的行动。
此次制裁直指石油交易商穆罕默德·侯赛因·沙姆哈尼掌控的国际航运网络，他通过复杂的中间商体系控制大量集装箱船和油轮，销售伊朗及俄罗斯石油等商品。据美方指控，沙姆哈尼借腐败获利数百亿美元，其中大部分流向伊朗政权。
制裁名单包括15家航运公司、52艘船只、12名个人和53个实体，涉及巴拿马、意大利等17个国家的规避活动。美国官员称，此举将使伊朗石油出口更困难，但不会对全球市场造成长期冲击。伊朗原油出口已从年初的180万桶/日降至约120万桶/日，美方正寻求进一步压缩。
伊朗外交部批评制裁是“美国敌意的明显例证”，称其意在破坏经济与民生。欧盟已于7月制裁沙姆哈尼，理由是其参与俄罗斯石油贸易。美方则强调，本次行动同时针对伊朗和俄罗斯，但重点在伊朗。
在此背景下，美伊外交前景依然黯淡。特朗普警告，若伊朗重启核设施，美国将发动新一轮打击。尽管华盛顿表示愿意直接对话，但德黑兰重返谈判桌的可能性极低。
9. 日本央行维持利率不变，通胀预期上调但加息前景仍不明朗
周四，日本央行以一致投票决定维持基准利率在0.5%不变，这是连续第四次会议保持利率不变，符合市场预期。
日本央行上调了核心CPI预期，预计2025财年核心CPI为2.7%，2026财年为1.8%，2027财年为2.0%，高于5月份预期的2.2%、1.7%和1.9%。此外，央行还将2025财年的GDP同比增长预期从0.5%上调至0.6%。
尽管如此，日本央行表示，经济前景风险仍偏向下行，贸易政策及其发展带来的不确定性对经济和价格前景的影响仍然很高。不过，央行软化了对贸易不确定性的描述，不再认为其“极高”，并重申了在条件允许的情况下加息的意图。
随着日本政府与美国达成贸易协议，市场预期日本央行最早可能从10月份开始恢复加息，因为该协议消除了部分经济前景的不确定性。然而，日本央行并未就未来加息时间给出明确暗示，因为官员们需要时间评估美国关税对日本经济和全球商业的影响。
10. 桥水基金创始人达利欧完成持股退出，文莱主权财富基金成新股东
桥水基金创始人瑞·达利欧近日彻底退出公司股权，并卸任董事职务。据《华尔街日报》报道，桥水回购了他持有的最后一部分股份，同时与文莱主权财富基金达成数十亿美元交易，向其发行新股，使其持股接近20%，成为桥水最大股东之一。知情人士透露，文莱基金是将原本投向桥水基金的资金转为股权投资。
达利欧在声明中表示，未来将以“客户和导师”的身份支持桥水发展，他仍持有桥水旗下基金产品。知情人士称，此举旨在简化公司治理。尽管达利欧近年来已陆续卸任CEO、联席投资总监和董事会主席等职务，并不断减持股份，但仍深度参与公司事务，经常提出意见。
11. 白宫发布数字资产报告比特币储备计划无实质更新
7月31日，白宫公布期待已久的数字资产报告，提出一项国家战略，目标是让美国在区块链、加密货币和代币化金融领域保持全球领先。
报告虽涵盖广泛的数字资产政策，但对外界关注的比特币储备未有实质更新，仅重申特朗普1月行政令的表述，未披露后续安排或时间表。该行政令曾设立跨部门工作组，专门研究数字资产与人工智能等新兴技术。
这份长达166页的报告由白宫加密货币与人工智能事务负责人David Sacks和执行董事Bo Hines主导，汇集财政部、商务部、证监会（SEC）及商品期货交易委员会（CFTC）的意见，提出简化监管、支持创新和推动监管现代化等多项建议。
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